选择网(SNET)是一个由纳斯达克建立的计算机化的系统，用来提交买卖指令给其它的组织。它的运行时间是从上午9：30到下午4：00。此外，开盘之前和开盘之后选择网交易可以在上午9：00~9：30和下午4：00~5：15进行。
选择网系统可以用三种方式使用：
1． 选择网，选择一个做市商。
2． 选择网，选择一个ECN。
3． 选择网和广播。
让我们来看一看每一种方式：
SNET指定一个做市商
让我们假定你发送了一个指定的SNET指令给做市商高盛GOLDMAN SACHS(GSCO)，那里在36 1/2买入1000股DELL。你的指令将立即显示在做市商GSCO对DELL的三级报价里。注意：三级系统是做市商用来下达他们的指令的地方。他们对于如何处理你的指令有很多种选择：
* 如果他们想卖给你股票，他们可以立即执行你的指令。
* 如果他们不想卖给你全部的1000股，他们可以让你部分成交，100股到900股。
* 他们可以拒绝你的指令，返回拒绝或者取消。
* 他们可以忽略你的指令，不做回应。
* 他们可以返回一条信息，与你进行磋商，如，他们将会以36 9/16卖给你全部1000股，注意：这通常只在做市商之间的大单子中出现，交易者一般不会见到这些。
* 他们可以以一个更好的价格成交你的全部或者部分指令，交易者可能永远都不会见到这种事情发生，正如我们前面所提到的，在华尔街没有礼物。
现在让我们来回顾一下做市商被要求怎样处理你的指令，如果你指定了GSCO，在他们当前的卖出价，并且他们在过去的17秒里没有成交任何其它的指令，那么他们就被要求去按照他们挂出的数量成交你的指令。但是，如果他们在过去的17秒里成交了另一笔指令，然后他们可以在17秒内的任何时候撤回他们的报价，不被要求再去执行任何其它的指令。如果你的价格比他们的报价更不利，他们也没有任何义务去成交你的指令(就是股票在买价36 3/8 ，卖出36 9/16，GSCO卖出价36 9/16，你指定他们买入36 1/2，想要缩小差价)。
SNET指定一个ECN
让我们来看一看你发送了一个指定的SNET指令给REDI在36 1/2买入1000股DELL。既然ECN只是一个计算机化的限价指令簿册，它将会以以下几种方式处理你的指令：
* 如果他们的指令簿里有足够的匹配的指令，并且你的指令是第一个到达的，这个ECN将会立即执行你的指令。在你的指令成交之后，ECN会立即更新他们的报价来瓜他们的已经调整了的指令簿，减去已经与你的指令成交的部分。
* 如果ECN有一些与你所要求的股数匹配的指令，但是不是全部，那么你将会立即得到一个100到900股的部分成交。在成交了你的指令之后，ECN会立即更新他们的报价反应调整了的指令簿，减去已经与你的指令成交的部分。
* 如果另外某个人在你之前发送指令到这个ECN，并且在该ECN的限价指令簿上没有留下匹配的指令，你的指令将会立即被返回“拒绝”。你应该立即注意到该ECN更新了它的报价，不再以初始的价格显示在你的二级报价上。这个在初始价格的限价指令已经被执行，不再显示了，没有不合法的活动，没有17秒等等。
注意指定的ECN指令与指定的做市商指令是一样的，我分开它们只是因为当你与ECN打交道的时候，你避免 了所有做市商的把戏，这个游戏场地在对待ECN的“先来，先服务”的性质上是真正公平的。如你所知，当你与做市商和他们的相当不公平的优势打交道的时候，情况就不是这样了。
一般要提到的几点
做市商不被要求显示他们真正的数量。当他们想卖出100000股时，他们可能只挂出100股的卖单。相比之下，ECN通常显示他们全部的数量(90%多的情况)，除非下指令的人特别要求不这样做。有时你会看到，尤其是在INCA，一个指令可能显示1000股，然后了400股，留下600股。最后，剩下的600股也被执行，指令又会被重新挂出1000股。这通常出现在机构的指令中，这种指令是选择一个“最大显示数量”发送的，在这个例子中这个数量是1000股，许多ECN都有这个特点，但是除了机构很少用到，你将会主要在这些ECN中看到：INCA、REDI和BRUT，它们都是被机构用得较多的ECN。
选择网广播指令
让我们假定你发送了一个SNET广播单(就是，没有指定的)在36 1/2买入100股DELL。这个指令会立即显示在这支股票中所有的做市商的三级报价中。任何做市商现在都有机会成交你的指令。但是，他们中的任何一个都没有义务去执行你的指令的任何部分。此外，注意你的指令将不会显示在这支股票的二级报价中，并且不会影响这支股票的内部买卖价格。有时，如果你愿意放弃额外的1/4点，比如低于内部买入价，或者高于内部卖出价，一个选择网广播指令可能是一种从迅速恶化了的头寸出局的成功方式。
选择网系统的优点
* 使交易者能够控制他们的指令下达到哪里。
* 当指定给任何的ECN时，可以得到快速和可靠的成交。
* 能够下达“全部或者没有”(AON)指令来消除部分成交，例如，一个交易可以指定一个做市商用一个AON指令买入1000股，即使做市商只挂出了100股。这就阻止了做市商只给你100股部分成交，要求他们或者执行整个指令，或者拒绝执行整个指令。这可以是一种有效地降低由大量的100股成交带来的高佣金。
* 能够在交易之前或者之后交易(就是东部时间上午9：00~9：30，和下午4：00~5:15),尤其是当指定ECN时。
选择网系统的缺点
* 通过做市商的执行可能是不可靠的，因为由17秒规则产品的过时的做市商报价。
* 由于做市商只要求执行他们挂出的数量(可能低到只有100股)，理想的股数不是总能得到。
* 选择网指令必须等到最少10秒种之生，让接收者有足够的时间决定他们是接受还是拒绝这笔交易，才能够被发出指令的人取消。
* 由于你必须选择指令下给谁，在一个快速的市场中，指定指令可能会更令人厌烦和困难。
交易大师怎样使用SNET系统
交易大师了解SNET系统所提供的灵活性，可以用几种方式来使用这个系统：
* 交易大师通过下达超过做市商显示的股数的指定指令给做市商，用SNET作为一个事实发现工具。例如，尽管做市商只显示了100股在内部买入或者卖出价上，他们可能经常执行一个1000股或者更多的SNET指令，显示出他们作为买方或者卖方的真正意图。
* 在一个快速变化的市场中，交易大师为了让一笔单子成交，经常愿意放弃几个点位，例如，为了成交一笔多单，交易大师可能会或者以一个高出几个点位的价格指定一个做市商，或者下达一个高出几个点位的SNET广播指令(就是未加指定的)。为了卖出一个快速下跌的股票，交易大师可能会或者以一个低出几个点位的价格指定一个做市商，或者下达一个低出几个点位的SNET广播指令。
* 因为多数交易公司不提供直接接入所有的ECN，交易大师作用SNET来指定给其它任何他们没有直接接入权的ECN。记住与挂出的ECN联系的指令总是优先于指定SOES或者SNET给做市商。
* 交易大师在开盘前与收盘后使用SNET指令与ECN联系。通常，做市商在这些时间里是不做瓜的，因此，在一天的这段时间里，ECN被更经常的使用。
